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商会动态

研究显示国内居民购房支出拖累了消费

【摘要】:

  中信证券研究团队日前发表题为《房价和消费的矛盾能否化解?》的报告,认为房地产对消费的挤出效应减弱,未来居民收入和消费有望回升。2017年三季度,在地产和基建持续下行的压力下,消费和和出口的任性支撑了经济的增长和企业利润的持续改善。三季度公布的数据中,城镇居民可支配收入累计同比增长8.3%,继续保持加速增长态势,成为支撑消费贡献的主要基点,而城镇居民消费支出累计同比仅增长6.2%,增长趋势持续走低,与收入增长趋势背离。背离主要原因是什么?从居民的收入的使用结构来看,主要分三种,即消费性支出,资本品支出(主要是房地产相关支出)和储蓄。探究居民消费增长趋势问题,主要就是考察资本品支出和储蓄在居民收入中所占的比重变化。从居民消费性支出与商品房销售额的趋势来看,两者有很强的负相关性。2008年后,商品房销售与居民消费性支出基本保持一涨一跌。在2012年底开始的房地产热潮中,居民购房意愿的增长不仅体现在销售面积的不断增长,而且高企的商品房价格进而推高了整个商品房销售总额。而与此同时,居民消费性支出在2013年一季度增长率跌到历史低点,累计同比增长只有7.21%。在2014年房地产市场开始进入深度调整后,居民消费性支出才重回正常轨道。因此,在收入总量平稳增长下,商品房价格高企和需求旺盛,增加了居民对房地产的支出比重,进而压制了消费性支出。地产对消费的挤出作用在商品房销售放量后1~3年内也同样存在。居民购房后一次性的首付款压力削弱了当期消费支出能力,而当期高企的房价造成的长期贷款压力也在一定程度上挤压了居民未来消费需求。2015年底,商品房销量的再次放量,居民消费性支出增速降至低点,房地产购置的高成本压力也让消费端没有跟随收入增长。前期地产支出的挤出效应,透支了未来消费性支出同时使得消费性支出与收入增速发生背离,而居民对未来收入的预期在其中也有一定影响。通过测算地产消费的影响,前期的地产支出至少拖累了消费性支出1~3%。

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