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商会动态

国有企业去杠杆的障碍在于“债务特权”

【摘要】:

  日前,全国金融工作会议重申了稳步推进去杠杆的政策目标,在民企、金融等领域稳步去杠杆的同时,国有企业去杠杆也将成为下一步重点,但若不弱化其“债务特权”,仍将难以破解国有企业高杠杆困境。据国资委消息,国有企业“去杠杆”进程已进一步加快,“僵尸企业”清理、市场化债换股等工作也在持续推进。截至目前,已有12家中央企业签订了框架协议。然而,债转股虽然能在短期内有效降低国企债务,但从长期上难以根治国企高负债问题。当前,我国的高杠杆率主要集中在非金融国有企业。据中国社科院测算,截至2015年底,金融部门、居民部门、包含地方融资平台的政府部门以及非金融企业部门的杠杆率分别为21%、40%、57%和156%,其中2015年末国有企业负债占非金融企业整体负债的比例约70%。另外,据财政部披露的数据显示,2017年一季度末,全国国有及国有控股企业负债总额约90万亿元,其中带息负债约占80%,达72万亿元,而估算的非金融部门债务总额约为120万亿元,表明国有企业债务约占全部非金融企业债务的60%。自我国提出降杠杆的工作任务以来,国有企业资产负债率仅从2015年9月的66.3%高点轻微下降至今年5月末的65.8%,下降幅度并不大。对此,安邦智库(ANBOUND)研究团队认为,上个世纪末我国在国有银行改革的时候,曾经采取了“债转股”方式,“以时间换空间”的做法让社会买单。此次的债转股虽然主观上想与上次不同,但仍难有本质改变。同时,对国有企业实行债转股更加强化了其“债务特权”——“信贷进、债务出”都有政策倾斜,这将难以根绝国有企业高杠杆的问题。

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